基金经理周应波:涨回2800点后何去何从?

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  来源:中欧基金

  原标题:涨回2800点后何去何从?听听人气基金经理周应波最新观点

  截至昨日(8.12)收盘,沪指又重新站上2800点。

  近期,沪指已经多次在3000点上下震荡、在2900点上下震荡,现在似乎又变成在2800点上下震荡。。。

  (wind,统计区间:2019.7.1-2019.8.12)

  “未来市场将何去何从?

  机会和风险又在哪里?

  当下时点还能进场吗?

  ……”

  针对近期大家关心的问题,我们邀请了人气基金经理周应波 →来解答!

  基金经理 | 周应波

  当前市场点位处于什么水平

  现在A股的市场估值处于中性偏低水平,尽管我们的经济增速比美国要高,但市场估值大概是美国的60%至70%左右。

  简单来说,市场去年的底部在2400-2500点之间(以上证综指为例,下同),今年市场盈利增速在5%左右。如果今年回到去年那种极度悲观状态,市场可能会到2600点左右。但考虑到去年那种因为多种因素造成的极度悲观状态不可持续,所以当前市场2700-2800的点位已经是一个中性偏低的状态。

  现在这个点位投资,性价比较高。

  未来市场整体判断

  当前市场估值处于中性偏低状态,全球面临下行压力。

  短期看,美国降息打开利率下行空间,成长风格或存在阶段性机会。长期看,城镇化速度会放缓,人口老龄化问题加重,国际贸易摩擦加剧,但是中国人民勤劳勇敢的本质不会发生改变。长期看好科学科技行业、服务业和中国品牌的世界故事。 

  市场还有机会吗?

  因为行业集中度在提升,所以即使经济没有大反弹,市场仍然会有机会。

  从美国的历史经验来看,其市场机会也是在经济增速下降以后才开始出现的,也就是整个社会的资源配置随着通胀的下降而变化。因此,虽然经济增速下降,但市场机会可能会比以前更持续。

  哪些行业具有长期机会?

  科技行业;服务业和内需发展相关的金融、医疗和教育;中国品牌走向长期的故事。

  长期来看,有变化的是城镇化速度放缓、人口老龄化、国际贸易摩擦加剧,而不变的是中国人民的勤劳勇敢。邻国日本有着失去的30年,但是人们的生活水平是提升的,其国际上的产业链地位也是提升的。对于科学技术的发展,例如5G和人工智能,预计会在2020年全面崛起,而且在外国的压力下,我国的改革开放也会不断深化。

  这种情况下有几条线是比较清晰的:

  ➤ 第一个是科技行业,其基本上有10-12年的技术浪潮。1998-1999年是PC互联网,2010年左右是移动互联网,而2020年,会是一个5G建设的高峰期,伴随着新能源汽车的发展,会形成A股的机会。此外还要关注,中国的全国科技行业地位跟以前是不可同日而语的,之前炒的苹果产业链科技股其实是科技行业中的配角,现在我们能看到很多主角出现在A股,因为5G时代我们国家的发展是走在前列的。

  ➤ 第二个层面是服务业和内需发展相关的金融、医疗和教育,这些是长期的行业选择。

  ➤ 第三个是中国品牌走向长期的故事,这个周期是偏长的。

  1、对于消费板块的看法?特别是白酒。

  第一,从大的风格来说,历史上2013-2015年,创业板领先是因为创业板相对于沪深300的业绩增速是加速的,而2016-2018年这个过程刚好反过来。今年下半年,整个风格可能会趋于平稳。经过测算,从2019年四季度开始,创业板的内生增速可能会再次超过沪深300,如果考虑到科创板,增速的差异可能会拉得更大。

  第二,机构对于消费板块的配置,已经达到最高峰,在部分领域有泡沫存在,因为机构抱团的影响较多。

  第三,以白酒为例,其业绩增长和经济部门里的房地产的相关度比较高,所以有一个比较长的后周期属性。在整个经济下滑的前半段,受到的影响较小,但在整个经济下滑的后半段,会受到较大的冲击。从过往经验来看,白酒目前处于比较高的位置,在短期内可能没有特别强的配置价值。但从中长期看,高端白酒在行业里的份额有持续提升的空间。

  尽管中长期有外资投资者流入,配置“核心资产”,但他们背后是根据“核心资产”本身的周期去投资,而未来也会考虑有合适时点对此进行配置。目前对于消费,会关注和经济相关度较低的品种,比如医药行业的公司,或者下行周期更早开始的,这种性价比会更高。

  2、对于科创板发展的看法?

  科创板是比较大的突破。第一,交易制度上,包括在融券机制上,是一个试验田。第二,提供一批新的投资标的。因为创业板中一些公司的增长模式遇到瓶颈,科创板可作为科技行业的支撑提供新的供给。

  科创板和创业板有相似之处,当时是移动互联网的浪潮,现在是5G物联网的浪潮。随着科创板公司的增多,会诞生科技股的龙头,并且让整个市场的风格会更加均衡。原来消费领域,包括核心资产行业的竞争格局比较稳定,龙头公司基本上市,但是中国的科技产业大量的龙头股在海外上市,科创板会极大地改变这个现象。

  所以需要给科创板时间,比如到了明年或者后年,当股票数量达到200-300时,这个里面有成功的比例,慢慢会看到有成功企业逐步走出来。

  目前选股上也会考虑科创板,总体对于科创板比较乐观。短期内,市场炒得比较热、估值比较高,这都是正常情况,随着股票数量的增多,这种情况会恢复正常。

  3、对于氢能源汽车普及的看法,以及氢能源车是否对用电的新能源汽车造成冲击?

  从技术和产业链成熟度来看,两个产业相差较远,氢能源汽车可能相当于十几年前的电动车,目前不具备竞争的可能性,是补充的关系。

  氢能源往未来看,应该集中在定点的长途运输领域,在民用领域,因为成本上有差距,所以短期内可能不具备和电动车竞争的能力。

  因此未来10年,电动车可能替代燃油车。但对于氢能源车,现在还在初始发展阶段,会在特殊的应用领域逐步成熟,可能10年后,如果能做到成本比较有竞争力,或许会在重卡运输或者公交车这种领域,和电动车一起,互为补充,对传统的燃油车进行替代。

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责任编辑:陶然

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